Si en años anteriores el Gobierno autorizaba emisiones de bonos soberanos de forma paulatina para financiar sus necesidades fiscales, este 2005 decidió adelantar dichas operaciones temiendo que las condiciones locales e internacionales empiecen a deteriorarse en el mediano plazo.De este modo, el Ejecutivo publicó ayer un decreto supremo mediante el cual autoriza la emisión de bonos soberanos en el mercado internacional por hasta US$2.650 millones, de los cuales hasta US$1.800 millones servirán para apoyo a la balanza de pagos (necesidades fiscales). Si bien el monto total autorizado no será emitido de golpe, lo que el mercado espera es que se haga en un plazo corto para ir prefinanciando (haciendo caja) los requerimientos fiscales totales (obligaciones externas y déficit fiscal) de este año, que ascienden a US$2.956 millones. Paralelamente, autorizó emisiones internas por hasta S/.2.090 millones.Así, el Ejecutivo estaría tomando una actitud previsora. Razones no le falta si se considera que algunas variables podrían ser presa de la volatilidad en los próximos meses. Guillermo Díaz, gerente de estudios económicos del Banco Wiese Sudameris, considera que el alza de las tasas de interés internacionales será un factor de riesgo para futuras emisiones en el mercado de capitales. "La Reserva Federal de Estados Unidos se reúne ocho veces al año y el mercado ya da por descontado que en cada una de ellas subirá la tasa al menos 25 puntos básicos (0,25%), para llegar a fin de año con una tasa referencial cercana al 4%". Ahora estamos en un momento propicio para emitir aunque de seguro otros países también piensan lo mismo y pueden salir a ofrecer sus bonos. Por eso, agrega, se debe tener cuidado para no salir con una oferta muy grande de golpe.Además de ello, fuentes del Ejecutivo admiten que la campaña preelectoral podría tener algún efecto hacia fines de año con lo cual se complicaría cualquier intento de colocación exitosa. Vale agregar también que el bajo riesgo-país es un factor que alienta las emisiones en estos momentos.Justamente, ayer el Gobierno emitió US$400 millones en el mercado internacional. El bono tiene un vencimiento de 30 años y alcanzó una tasa de colocación de 8,137%, por debajo del 8,836% de la última operación. Según el MEF, con esta emisión se completa la captación de recursos fiscales vía el mercado de capitales para el 2005 (US$1.200 millones).