MINERÍA FUERTE, SOL FIRME Y UN 2026 QUE PONDRÁ A PRUEBA AL PAÍS

Por David Lizama, Head Fixed Income en Renta4 SAB.Luego de terminado el periodo de publicación de resultados financieros al III T25, podemos observar que casi toda la muestra de empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima ha mostrado resultados bastante buenos en el trimestre. Si bien es cierto, en especial para las empresas mineras que habían venido mostrando elevados resultados desde el 2024, la alta tasa de comparación ha hecho que no se muestren incrementos significativos de variación año contra año; pero ello no es sinónimo de que vengan haciendo las cosas mal, sino que, por el contrario, el buen desempeño se mantiene sólido y podríamos estar llegando a mostrar resultados estables con altos niveles de márgenes (neto y/o EBITDA).Por ejemplo, tenemos empresas mineras con márgenes EBITDA superiores al 40% y que se mantienen estables en el tiempo, lo que las lleva a generar una buena cantidad de cash, que termina siendo repartido en buenos dividendos para los inversionistas. Asimismo, esta generación de cash ha sido aprovechada por estas empresas para autofinanciar, en buena parte, crecimiento orgánico a través del desarrollo de nuevos proyectos mineros, como por ejemplo San Gabriel para Buenaventura, Romina para Volcan, entre otros.Es así que este periodo de bonanza, que no solo se explica por el alto precio de los metales -que se espera se mantengan altos hasta el 2028-2029-, ha llevado a los términos de intercambio a alcanzar máximos históricos, los cuales se ven reflejados en un fuerte influjo de dólares hacia la economía y han sido, en buena parte, el determinante del buen desempeño que ha mostrado el sol frente a sus pares regionales respecto al dólar.Esto, sin duda, está respaldado por el trabajo impecable del Banco Central de Reserva, que continúa haciendo un trabajo bastante fino y preciso en el manejo de la inflación, de las expectativas de inflación, del manejo de la liquidez del sistema financiero y del sol. Su independencia es crucial para que la economía siga creciendo a pesar del ruido político.